Pekan ini, pasar tembaga memberikan kesan tidak berhasil naik maupun turun seperti yang diharapkan. Kontrak tembaga utama di Shanghai Futures Exchange ditutup pada 105.150 yuan per ton pada hari Jumat, tanpa perubahan signifikan sepanjang minggu. Harganya hanya naik 0,1%, sedangkan harga tembaga di London Metal Exchange adalah $13,745 per ton, hanya naik 0,2% dalam seminggu. Meskipun harganya masih tinggi,-kekuatan pendorongnya telah melemah secara signifikan.
Masalahnya bukan terletak pada harga tembaga itu sendiri, namun pada perubahan ekspektasi makro. Data ketenagakerjaan non-pertanian di Amerika Serikat pada bulan Mei jauh melebihi ekspektasi pasar, sehingga pasar segera-mengevaluasi kembali ruang bagi Federal Reserve untuk mengambil tindakan. Sebelumnya, banyak pihak yang masih mengharapkan penurunan suku bunga, namun kini ada kemungkinan kenaikan suku bunga lagi di tahun ini. Jika dolar AS naik, komoditas yang diukur dalam dolar AS akan terpengaruh, tidak terkecuali tembaga. Angka ini meningkat pada paruh pertama minggu ini, namun kemudian mulai menurun pada paruh kedua minggu ini. Tren seperti ini sangat umum terjadi.
Kekuatan disruptif lainnya adalah kawasan Timur Tengah. Hubungan AS-Iran akhir-akhir ini berfluktuasi, terkadang menunjukkan tanda-tanda rekonsiliasi, namun ada juga kemungkinan pecahnya perang. Keadaan psikologis pasar terus berubah, dan harga tembaga akan berfluktuasi naik dan turun karena pengaruh geopolitik.
Namun, dari sudut pandang fundamental, tembaga tidak terlalu buruk. Dukungan terkuatnya adalah masalah ketatnya pasokan tambang belum teratasi. Biaya pemrosesan konsentrat tembaga terus turun, dan harga transaksi umum di pasar spot telah turun di bawah -$110 per ton. Situasi seperti ini sudah sangat serius. Biaya pemrosesan sudah sangat terbalik sehingga berarti terjadi kekurangan sumber daya tambang, dan situasi smelter juga kurang baik. Tekanan kerugian meningkat, dan kemungkinan pengurangan produksi dan pemeliharaan juga meningkat. Berkurangnya pasokan tembaga olahan adalah sebuah fakta, bukan sekadar spekulasi subjektif masyarakat.
Risiko lain yang terabaikan adalah selera risiko investor juga menurun. Minggu ini, karena kekhawatiran terhadap gelembung kecerdasan buatan, saham-saham teknologi AS terkena dampaknya, dan perkiraan kinerja perusahaan chip tidak memuaskan, membuat pasar lebih berhati-hati. Meskipun tembaga memiliki logika-jangka panjang yang mendapat manfaat dari elektrifikasi, transisi energi, dan pembangunan pusat data, dari perspektif-jangka pendek, tembaga masih termasuk dalam aset berisiko. Ketika lingkungan secara keseluruhan konservatif, dana cenderung tidak mengejar harga tinggi.
Pasar tembaga saat ini tidak rumit: bagian bawah didukung oleh tekanan ketatnya pasokan tambang dan pengurasan inventaris, sedangkan bagian atas ditekan oleh dampak apresiasi dolar AS, ekspektasi suku bunga, dan melemahnya permintaan musiman. Kedua belah pihak mempunyai alasan untuk mengatakan demikian, sehingga harga berfluktuasi naik dan turun dalam tingkat yang relatif tinggi. Fluktuasi tajam kemungkinan besar akan terjadi, namun-tren satu sisi kemungkinan tidak akan terjadi. Risiko kenaikan pasar tembaga karena mengejar harga tinggi sangat tinggi, dan perkiraan penurunan tajam tidak dijamin akan terjadi.
